자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Eli Lilly & Co., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
US$ 단위(단위: 천 달러), 주당 데이터 제외
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 8.74% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 12,661,200 | ||
| 1 | FCFE1 | 16,082,412 | = 12,661,200 × (1 + 27.02%) | 14,789,919 |
| 2 | FCFE2 | 19,623,460 | = 16,082,412 × (1 + 22.02%) | 16,596,054 |
| 3 | FCFE3 | 22,962,403 | = 19,623,460 × (1 + 17.02%) | 17,859,168 |
| 4 | FCFE4 | 25,720,642 | = 22,962,403 × (1 + 12.01%) | 18,396,716 |
| 5 | FCFE5 | 27,523,374 | = 25,720,642 × (1 + 7.01%) | 18,104,011 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 1,702,337,752 | = 27,523,374 × (1 + 7.01%) ÷ (8.74% – 7.01%) | 1,119,744,306 |
| 보통주의 내재가치Lilly | 1,205,490,174 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Lilly | $1,271.39 | |||
| 현재 주가 | $825.91 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.60% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.89% |
| 보통주의 체계적 위험Lilly | βLLY | 0.40 |
| Lilly 보통주에 필요한 수익률3 | rLLY | 8.74% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rLLY = RF + βLLY [E(RM) – RF]
= 4.60% + 0.40 [14.89% – 4.60%]
= 8.74%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Eli Lilly & Co., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31).
2024 계산
1 유지율 = (순수입 – 현금 배당금 선언) ÷ 순수입
= (10,590,000 – 4,857,500) ÷ 10,590,000
= 0.54
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 수익
= 100 × 10,590,000 ÷ 45,042,700
= 23.51%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 45,042,700 ÷ 78,714,900
= 0.57
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Eli Lilly and Company 주주 지분 합계
= 78,714,900 ÷ 14,192,100
= 5.55
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.43 × 21.14% × 0.56 × 5.39
= 27.02%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (783,103,084 × 8.74% – 12,661,200) ÷ (783,103,084 + 12,661,200)
= 7.01%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Lilly (US$ 단위 천)
FCFE0 = 지난해 Lilly 잉여현금흐름 (US$ 단위 천)
r = Lilly 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Eli Lilly & Co., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 27.02% |
| 2 | g2 | 22.02% |
| 3 | g3 | 17.02% |
| 4 | g4 | 12.01% |
| 5 이후 | g5 | 7.01% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.02% + (7.01% – 27.02%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.02%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.02% + (7.01% – 27.02%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.02%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.02% + (7.01% – 27.02%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.01%