자기자본 대비 잉여현금흐름의 현재 가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재주가(가치평가요약)
Danaher Corp., 자기자본 잉여 현금 흐름 (FCFE) 예측
수백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 최종 값 (TVt) | 계산 | 현재 값 12.44% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 3,493 | ||
| 1 | FCFE1 | 3,828 | = 3,493 × (1 + 9.59%) | 3,404 |
| 2 | FCFE2 | 4,202 | = 3,828 × (1 + 9.78%) | 3,324 |
| 3 | FCFE3 | 4,621 | = 4,202 × (1 + 9.98%) | 3,251 |
| 4 | FCFE4 | 5,091 | = 4,621 × (1 + 10.17%) | 3,185 |
| 5 | FCFE5 | 5,619 | = 5,091 × (1 + 10.37%) | 3,126 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 298,375 | = 5,619 × (1 + 10.37%) ÷ (12.44% – 10.37%) | 165,984 |
| 보통주의 내재가치Danaher | 182,273 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Danaher | $246.09 | |||
| 현재 주가 | $250.41 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31).
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면책 조항!
평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요소가 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주가는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.86% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.54% |
| 보통주의 체계적 위험Danaher | βDHR | 0.87 |
| Danaher 보통주에 대한 필수 수익률3 | rDHR | 12.44% |
1 10년 이내에 만기가 되지 않거나 콜 가능하지 않은 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 재무부 채권에 대한 입찰 수익률의 가중 평균(무위험 수익률 프록시).
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3 rDHR = RF + βDHR [E(RM) – RF]
= 4.86% + 0.87 [13.54% – 4.86%]
= 12.44%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 의해 내재된 FCFE 성장률(g)
Danaher Corp., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31).
2023 계산
1 유지율 = (순이익 – 보통주 배당금 선언 – 필수 전환 우선주 배당금 선언) ÷ (순이익 – 필수 전환 우선주 배당금 선언)
= (4,764 – 773 – 21) ÷ (4,764 – 21)
= 0.84
2 이익률 = 100 × (순이익 – 필수 전환 우선주 배당금 선언) ÷ 영업
= 100 × (4,764 – 21) ÷ 23,890
= 19.85%
3 자산의 회전율 = 영업 ÷ 총 자산
= 23,890 ÷ 84,488
= 0.28
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 총 Danaher 주주 자본
= 84,488 ÷ 53,486
= 1.58
5 g = 유지율 × 이익률 × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.87 × 19.17% × 0.32 × 1.81
= 9.59%
단일 단계 모델에 의해 암시된 FCFE 성장률(g)
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (185,475 × 12.44% – 3,493) ÷ (185,475 + 3,493)
= 10.37%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Danaher (US$ (백만))
FCFE0 = 지난해 Danaher 잉여현금흐름 (US$ (백만))
r = Danaher 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률 (g) 예측
Danaher Corp., H-모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 9.59% |
| 2 | g2 | 9.78% |
| 3 | g3 | 9.98% |
| 4 | g4 | 10.17% |
| 5 이후 | g5 | 10.37% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.59% + (10.37% – 9.59%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.78%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.59% + (10.37% – 9.59%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.98%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.59% + (10.37% – 9.59%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.17%