자기자본 대비 잉여현금흐름의 현재 가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재주가(가치평가요약)
Fiserv Inc., 자기자본 잉여 현금 흐름 (FCFE) 예측
수백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 최종 값 (TVt) | 계산 | 현재 값 12.06% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 3,169 | ||
| 1 | FCFE1 | 3,594 | = 3,169 × (1 + 13.40%) | 3,207 |
| 2 | FCFE2 | 4,018 | = 3,594 × (1 + 11.81%) | 3,200 |
| 3 | FCFE3 | 4,429 | = 4,018 × (1 + 10.22%) | 3,148 |
| 4 | FCFE4 | 4,812 | = 4,429 × (1 + 8.64%) | 3,052 |
| 5 | FCFE5 | 5,151 | = 4,812 × (1 + 7.05%) | 2,915 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 110,042 | = 5,151 × (1 + 7.05%) ÷ (12.06% – 7.05%) | 62,281 |
| 보통주의 내재가치Fiserv | 77,803 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Fiserv | $120.36 | |||
| 현재 주가 | $104.74 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2021-12-31).
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면책 조항!
평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요소가 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주가는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.83% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.48% |
| 보통주의 체계적 위험Fiserv | βFISV | 0.84 |
| Fiserv 보통주에 대한 필수 수익률3 | rFISV | 12.06% |
1 10년 이내에 만기가 되지 않거나 콜 가능하지 않은 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 재무부 채권에 대한 입찰 수익률의 가중 평균(무위험 수익률 프록시).
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3 rFISV = RF + βFISV [E(RM) – RF]
= 4.83% + 0.84 [13.48% – 4.83%]
= 12.06%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 의해 내재된 FCFE 성장률(g)
Fiserv Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31), 10-K (보고 날짜: 2017-12-31).
2021 계산
1 회사는 배당금을 지급하지 않습니다
2 이익률 = 100 × Fiserv, Inc.에 귀속되는 순이익 ÷ 수익
= 100 × 1,334 ÷ 16,226
= 8.22%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 16,226 ÷ 76,249
= 0.21
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Total Fiserv, Inc. 주주 자본
= 76,249 ÷ 30,952
= 2.46
5 g = 유지율 × 이익률 × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 1.00 × 13.14% × 0.32 × 3.16
= 13.40%
단일 단계 모델에 의해 암시된 FCFE 성장률(g)
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (67,703 × 12.06% – 3,169) ÷ (67,703 + 3,169)
= 7.05%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Fiserv (US$ (백만))
FCFE0 = 지난해 Fiserv 잉여현금흐름 (US$ (백만))
r = Fiserv 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률 (g) 예측
Fiserv Inc., H-모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 13.40% |
| 2 | g2 | 11.81% |
| 3 | g3 | 10.22% |
| 4 | g4 | 8.64% |
| 5 이후 | g5 | 7.05% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.40% + (7.05% – 13.40%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.81%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.40% + (7.05% – 13.40%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.22%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.40% + (7.05% – 13.40%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.64%