자기자본 대비 잉여현금흐름의 현재 가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재주가(가치평가요약)
Keurig Dr Pepper Inc., 자기자본 잉여 현금 흐름 (FCFE) 예측
수백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 최종 값 (TVt) | 계산 | 현재 값 10.41% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 766 | ||
| 1 | FCFE1 | 781 | = 766 × (1 + 1.97%) | 707 |
| 2 | FCFE2 | 810 | = 781 × (1 + 3.70%) | 664 |
| 3 | FCFE3 | 854 | = 810 × (1 + 5.42%) | 634 |
| 4 | FCFE4 | 915 | = 854 × (1 + 7.15%) | 616 |
| 5 | FCFE5 | 996 | = 915 × (1 + 8.88%) | 607 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 70,896 | = 996 × (1 + 8.88%) ÷ (10.41% – 8.88%) | 43,218 |
| 보통주의 내재가치 KDP | 46,447 | |||
| 보통주의 내재가치 KDP 주당) | $32.80 | |||
| 현재 주가 | $38.50 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2021-12-31).
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면책 조항!
평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요소가 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주가는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.72% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.44% |
| 보통주 KDP 의 체계적인 리스크 | βKDP | 0.65 |
| KDP 보통주에 필요한 수익률3 | rKDP | 10.41% |
1 10년 이내에 만기가 되지 않거나 콜 가능하지 않은 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 재무부 채권에 대한 입찰 수익률의 가중 평균(무위험 수익률 프록시).
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3 rKDP = RF + βKDP [E(RM) – RF]
= 4.72% + 0.65 [13.44% – 4.72%]
= 10.41%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 의해 내재된 FCFE 성장률(g)
Keurig Dr Pepper Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31).
2021 계산
1 유지율 = (KDP에 귀속되는 순이익 – 배당금 선언) ÷ KDP에 귀속되는 순이익
= (2,146 – 1,008) ÷ 2,146
= 0.53
2 이익률 = 100 × KDP에 귀속되는 순이익 ÷ 순 매출
= 100 × 2,146 ÷ 12,683
= 16.92%
3 자산의 회전율 = 순 매출 ÷ 총 자산
= 12,683 ÷ 50,598
= 0.25
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 자본
= 50,598 ÷ 24,972
= 2.03
5 g = 유지율 × 이익률 × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.37 × 11.87% × 0.22 × 2.10
= 1.97%
단일 단계 모델에 의해 암시된 FCFE 성장률(g)
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (54,519 × 10.41% – 766) ÷ (54,519 + 766)
= 8.88%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치 KDP (US$ (백만))
FCFE0 = 작년 KDP 자기자본 잉여 현금 흐름 (US$ (백만))
r = KDP 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률 (g) 예측
Keurig Dr Pepper Inc., H-모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 1.97% |
| 2 | g2 | 3.70% |
| 3 | g3 | 5.42% |
| 4 | g4 | 7.15% |
| 5 이후 | g5 | 8.88% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.97% + (8.88% – 1.97%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.70%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.97% + (8.88% – 1.97%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.42%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.97% + (8.88% – 1.97%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.15%