자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Walgreens Boots Alliance Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 13.06% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 6,400 | ||
| 1 | FCFE1 | 6,996 | = 6,400 × (1 + 9.31%) | 6,188 |
| 2 | FCFE2 | 7,398 | = 6,996 × (1 + 5.75%) | 5,788 |
| 3 | FCFE3 | 7,560 | = 7,398 × (1 + 2.19%) | 5,231 |
| 4 | FCFE4 | 7,455 | = 7,560 × (1 + -1.38%) | 4,563 |
| 5 | FCFE5 | 7,087 | = 7,455 × (1 + -4.94%) | 3,837 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 37,433 | = 7,087 × (1 + -4.94%) ÷ (13.06% – -4.94%) | 20,265 |
| 보통주의 내재가치Walgreens Boots Alliance | 45,871 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Walgreens Boots Alliance | $52.94 | |||
| 현재 주가 | $39.01 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2019-08-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.67% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.79% |
| 보통주의 체계적 위험Walgreens Boots Alliance | βWBA | 0.92 |
| Walgreens Boots Alliance 보통주에 대한 필수 수익률3 | rWBA | 13.06% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rWBA = RF + βWBA [E(RM) – RF]
= 4.67% + 0.92 [13.79% – 4.67%]
= 13.06%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Walgreens Boots Alliance Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2019-08-31), 10-K (보고 날짜: 2018-08-31), 10-K (보고 날짜: 2017-08-31), 10-K (보고 날짜: 2016-08-31), 10-K (보고 날짜: 2015-08-31), 10-K (보고 날짜: 2014-08-31).
2019 계산
1 유지율 = (Walgreens Boots Alliance, Inc.에 귀속된 순이익 – 선언된 배당금과 분배금) ÷ Walgreens Boots Alliance, Inc.에 귀속된 순이익
= (3,982 – 1,629) ÷ 3,982
= 0.59
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × Walgreens Boots Alliance, Inc.에 귀속된 순이익 ÷ 영업
= 100 × 3,982 ÷ 136,866
= 2.91%
3 자산의 회전율 = 영업 ÷ 총 자산
= 136,866 ÷ 67,598
= 2.02
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Total Walgreens Boots Alliance, Inc. 주주 지분
= 67,598 ÷ 23,512
= 2.88
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.63 × 3.39% × 1.82 × 2.40
= 9.31%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (33,803 × 13.06% – 6,400) ÷ (33,803 + 6,400)
= -4.94%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Walgreens Boots Alliance (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 Walgreens Boots Alliance 자기자본 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = Walgreens Boots Alliance 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Walgreens Boots Alliance Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 9.31% |
| 2 | g2 | 5.75% |
| 3 | g3 | 2.19% |
| 4 | g4 | -1.38% |
| 5 이후 | g5 | -4.94% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.31% + (-4.94% – 9.31%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.75%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.31% + (-4.94% – 9.31%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.19%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.31% + (-4.94% – 9.31%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.38%