CVS Health Corp. (NYSE:CVS)

주어진 분기별 재무 비율은 전반적으로 시차를 두고 나타나는 변동성과 일부 구간의 급등/급락 패턴이 관찰된다. 초기 구간의 데이터가 누락된 점을 고려하더라도, 각 비율의 흐름은 특정 시점에 큰 변동이 집중되는 특징을 보인다. 아래는 관찰된 패턴과 시사점을 항목별로 정리한 것이다.

주가순이익비율(P/E)

전반적으로 2021년 중반 이후 상승 흐름이 나타났고, 2022년 말에는 비정상적으로 큰 변동이 일어난 구간이 있다. 예를 들어 2021년 3월 이후 값이 증가해 2022년 말에 약 40대로 급등하는 큰 폭의 변화를 보였으며, 그 직후 2023년 들어서는 다소 축소되며 20대 중후반 수준으로 조정되었다. 이후 2024년에는 9~12대의 비교적 저정도로 재정렬되었다가 2025년 초에 다시 상승해 15~17대 범위 내에서 재차 움직이는 양상을 보인다. 전체적으로는 팬데믹 이후의 가격변동과 수익구조 변화에 따라 상승과 급락이 반복되는 구간이 두드러진다.

영업이익비율(P/OP)

유사한 변동성 패턴이 관찰되며, 2021년 중반 이후 상승 흐름이 확인된다. 2022년 말 큰 폭의 상승이 나타나고(약 20대 중반대까지 상승하는 구간이 있음), 2023년에는 다시 하락과 변동성 확대가 나타났다. 2023년 말에서 2024년 초 사이에 낮아지는 구간이 지속되다가 2024년 말에 재차 소폭 상승하는 경향이 보인다. 2025년으로 넘어가며 9대 초중반으로 점진 상승하는 흐름이 나타난다. 이러한 패턴은 이익창출력과 계절성/사업구조의 변동으로 인한 수익성 평가의 변화를 반영하는 것으로 해석될 수 있다.

매출 대비 가격 비율(P/S)

대체로 안정적인 흐름이 관찰되며, 2021년 초반에는 0.35~0.47 범위에서 비교적 좁은 변동 폭을 보였다. 2022년 말에서 2023년 초 사이에 약간의 축소와 재평가가 있었으나, 2023년 중후반부터 0.27대까지 하락하는 구간이 나타났다. 2024년에는 0.20대까지 하락하는 구간도 있으며, 2025년으로 넘어가며 소폭 반등해 0.22~0.23대 사이로 움직였다. 전반적으로 매출 대비 시장가치 평가가 약화되었다가 점진적으로 회복하는 흐름이 나타난 셈이다.

장부가액비율(P/BV)

초기 구간은 1.21~1.33 사이에서 상승하였고, 2021년 말까지 점진적으로 1.83까지 상승했다. 그러나 2022년 들며 둔화되었고 2022년 말부터 2023년 중반에 걸쳐 1.26~1.35 사이로 감소하였다. 2023년 말에는 1.19~1.25 부근으로 재조정되었고, 2024년 중반에는 0.95 전후로 하락하는 등 바닥권에 가까운 수준으로 떨어졌다. 2025년 초에는 1.14대까지 반등하는 모습을 보이며, 바닥 이후 소폭 회복 국면에 접어든 것으로 해석된다. 전반적으로 장부가 대비 시장가의 상대적 평가가 약화되었다가, 2025년 들어 부분적 회복이 나타난 패턴으로 요약된다.

주가

해당 기간의 주가는 초기 구간에서 비교적 완만한 상승 흐름을 보이다가, 2021년 말에 최대치를 기록하는 급등을 보였다. 2020-03-31의 60.41달러에서 2021-12-31의 104.79달러까지 상승한 뒤, 2022년 중반에는 약간의 조정을 거쳐 2022-09-30의 96.8달러, 2022-12-31의 88.96달러로 하락했다. 2023년에는 70.08달러(2023-03-31)로 다시 하락한 뒤 2023-06-30 76.41달러, 2023-09-30 68.73달러, 2023-12-31 76.05달러로 소폭 반등했다. 2024년에는 1분기 56.31달러, 2분기 56.47달러로 바닥권을 유지했고, 2024년 하반기에 61.61달러, 63.22달러로 반등했다. 2025년 3월에는 69.45달러로 다시 상승하며 기간 말에 회복 국면이 나타났다. 전반적으로 초기의 강한 상승 이후 2022~2024년 사이에는 변동성이 큰 흐름이 지속되었고, 2025년 초에 다소의 회복 신호가 관찰된다.

주당순이익 (EPS)

데이터의 일부 분기에는 누락이 존재하지만, 가용 분기에서의 흐름은 대체로 2020년 말부터 2021년까지는 5.47~6.03달러대의 견조한 범위를 나타내고 있다. 2022년에는 2022-03-31 6.10, 2022-06-30 6.22 등 비교적 높은 수준을 유지하다가 2022-09-30에 2.40달러로 급락했고, 2022-12-31에는 3.23달러로 회복했다. 2023년에는 2023-03-31 3.10, 2023-06-30 2.28로 다시 하락한 뒤 2023-09-30에는 6.68로 급상승하여 2023-12-31 6.63에 이르렀다. 2024년에는 2024-03-31 5.83, 2024-06-30 5.72로 소폭 하락했고, 2024-09-30 3.99, 2024-12-31 3.66으로 다시 감소했다. 2025년 3월에는 4.17로 소폭 반등했다. 전체적으로 분기 간 큰 변동성이 반복되었고, 일부 분기의 급등/급락은 데이터의 특수성이나 계절성 등으로 보일 수 있다. 또한 초기 다수 분기에 데이터가 누락된 점은 연간 패턴 해석의 한계를 만든다.

P/E

P/E 비율은 2020년 말부터 점차 상승하는 경향을 보이다가 2022년 9월 분기에 급등하여 40.34를 기록했고, 그 후 2022-12 27.53으로 하락했다. 2023년에는 2023-09 분기에 10.28로 급락했고, 2023-12 11.47로 다소 반등했다. 2024년에는 2024-03 9.66, 2024-06 9.88로 비교적 낮은 구간이 지속되다가 2024-09 15.46, 2024-12 17.28로 다시 상승했다. 2025년 3월에는 16.64로 소폭 증가했다. 전반적으로 P/E는 분기별 EPS의 변동과 주가의 움직임에 따라 큰 폭으로 확장되었다가 축소되는 패턴이 반복되었으며, 특정 분기에는 밸류에이션이 급격히 확대되었다가 이후 재조정되는 흐름이 나타났다.

주어진 분기별 데이터는 주가(미국 달러), 주당영업이익(EPS, 달러), P/OP 비율로 구성되며, 2020년 3월 31일부터 2025년 3월 31일까지의 흐름을 포괄적으로 제시한다. 누락된 값은 해당 기간에 데이터가 제공되지 않았음을 시사하며, 시계열의 비정상적 요인이 반영될 수 있다.

주가의 흐름은 2020년 말까지 꾸준한 상승세를 보이다가 2021년 하반기에 정점을 찍은 뒤 2022년 들어서는 크게 약세로 전환되었다. 2021년 12월 말에는 약 104.79달러로 고점을 기록했고, 이후 2022년 3월에서 12월 사이에 약 88.96달러에서 101.38달러대의 변동성을 보이며 하락과 반등을 반복했다. 2023년 이후에는 하락과 재반등이 혼재하는 변동성이 지속되었으며, 2023년 말에서 2024년 초에는 56달러대까지 하락하는 구간도 나타났다. 2025년 3월 말에는 약 69.45달러로 일부 회복되었으나, 전반적으로는 2020년대 초반의 최고점 대비 낮은 수준에서 등락하는 경향이 관찰된다.

주당영업이익은 2020년 말에 데이터가 시작된 이후 2021년에 비교적 안정적으로 9.99~10.92 달러 범위 내에서 지속되었고, 2022년 9월에는 4.84달러로 급락했다가 2022년 12월에는 6.03달러로 소폭 반등했다. 그 후 2023년에는 9월에 10.87달러까지 다시 증가했고, 2023년 말에는 10.92달러로 기록되었다. 2024년에는 점차 하향 조정되며 7.57달러까지 떨어졌고, 2025년 3월에는 7.60달러로 소폭 반등하는 모습을 보였다. 전 기간에 걸쳐 EPS는 큰 변동성을 보였으며, 특정 분기에서의 급락과 이후의 회복이 뚜렷하게 나타난 구간이 있다.

P/OP 비율은 대체로 5~10 범위 내에서 움직이는 경향을 보였으나, 2022년 9월에 20.01로 급등하는 이례적인 패턴이 나타났다. 이후 2022년 12월부터 2023년 3월 사이에는 11.67~14.75로 재차 상승·하락이 반복되었고, 2023년 9월에는 6.32로 크게 축소되었다. 2023년 말에서 2024년 사이에는 5.62~9.36 사이에서 변동했고, 2024년 9월 이후에는 8.14, 9.36으로 재차 소폭 상승하는 흐름을 보이다가 2025년 3월에는 9.13으로 마무리된다. 전반적으로는 큰 폭의 변동성은 있었으나, 이후에는 비교적 낮은 수준으로의 재정착 경향이 관찰된다.

주가 추세의 핵심 패턴

2020년 말까지 상승세, 2021년 하반기 정점 도달(대략 104.79) 후 2022년 들어 하락과 변동성 증가, 2023년 이후 재차 변동 폭 확대 및 전반적 수준은 60~70달러대 부근에서 움직임, 2025년 초 소폭 회복.

주당영업이익의 핵심 패턴

2020년 말 이후 2021년 안정적 수준(약 9.99~10.92) 유지, 2022년 중반 급락(최저 4.84), 2023년 말 재강세(약 10.87~10.92), 2024년에는 하향 흐름 지속, 2025년 초 다시 소폭 반등(약 7.60).

P/OP의 핵심 패턴

대체로 5~10 범위에서 움직이나 2022년 9월에 20.01로 예외적 급등, 이후 2023년 말에서 2024년 사이에 5.6~9.4 사이로 재조정, 2025년 3월에 약 9.13으로 마무리되며 비교적 낮은 변동성 범주로 재정착.

관찰 가능한 시사점

EPS의 급락과 주가의 동반 하락이 나타난 구간이 있으며, P/OP의 급등은 EPS가 감소한 시점의 가격 대비 이익 추정의 왜곡으로 해석될 여지가 있다. 반면 2023년 하반기 이후 EPS가 회복되자 주가의 재평가가 느리게 진행되었고, P/OP 역시 5~9 범위로 재정착하는 경향이 나타난다. 이로 미루어 볼 때, 단기적으로는 시장의 이익 추정치 재조정과 함께 P/OP가 크게 움직이며 주가와의 관계가 비대칭적으로 나타날 수 있다.

다음은 분기별 데이터에서 관찰되는 주요 흐름과 패턴에 대한 중립적 요약이다.

주가

2020년 3월부터 2021년 말까지 꾸준히 상승하여 2021년 12월에 104.79로 정점을 기록했다. 이후 2022년 들어 변동성이 확대되며 하락세가 뚜렷해졌고 2023년에는 60대 중반까지 하락했다. 2024년에는 추가로 바닥 구간에 접근하는 모습이 나타났고 2024년 중반 이후 반등 시도가 있었다. 2025년 3월에는 69.45로 마감되며, 전 기간에 걸친 변동성은 여전히 큰 편이고 초기 상승 모멘텀에 비해 재조정이 진행된 것으로 보인다.

주당 매출

2020년 12월부터 시작하여 2021년과 2022년 동안 지속적으로 증가했고 이후에도 2023년까지 상승 흐름이 이어졌다. 2024년 말에서 2025년 3월까지도 증가가 지속되어 2025-03에 297.81까지 도달했다. 분기 간 증가 폭은 안정적이었고, 장기간에 걸친 누적 성장으로 해석된다. 연속적 매출 흐름은 지속 가능한 성장 동력의 존재를 시사한다.

P/S

초반 0.35에서 시작해 2021년 말 0.47까지 상승한 뒤 차츰 하락하는 흐름이 나타났다. 2022년 이후에는 0.4대에서 0.36까지 하락했고 2023년 이후에는 0.27 이하로 떨어지며 2024년 중반 이후에는 0.2대 초반까지 하락했다. 2024년 말에서 2025년 초까지 소폭 회복되어 2025-03에는 0.23으로 마감됐다. 전반적으로는 밸류에이션 프리미엄이 축소되는 방향으로 움직였고, 매출 성장에도 불구하고 시장의 밸류에이션이 압축된 흐름이 관찰된다.

다음 분석은 분기별로 관찰된 주가, 주당 장부가액(BVPS), P/BV의 변화를 바탕으로 내부 보고서 수준의 추세를 요약한 것이다. 단위는 미국 달러이며, 빈 값은 누락 데이터를 의미한다. 기간은 2020년 3월 31일부터 2025년 3월 31일까지이다. 아래 내용은 데이터에서 나타나는 패턴과 변화의 포인트를 중심으로 서술한다.

주가

초반 구간은 60.41달러에서 시작해 2020년 중반까지 소폭 상승하며 대체로 안정된 흐름을 보였다. 2021년 들어 가파른 상승이 나타나 2021년 12월에 104.79달러로 정점을 기록했고, 이후 2022년 상반기까지는 100~101달러대의 고점 대 계속 유지되었다. 그러나 2022년 하반기부터 하락세가 뚜렷해져 2022년 12월에 88.96달러로 하락하는 등 조정이 이어졌다. 2023년에는 변동성이 확대되며 3월에 70.08달러, 9월에 68.73달러 등 저점대가 형성되었고, 연말까지 약간의 회복이 나타났다. 2024년에는 56.31달러로 저점이 재차 관찰되며 전반적으로 하방 압력이 지속되었고, 2024년 하반기부터는 소폭 반등이 나타나 2025년 3월에는 69.45달러까지 상승했다. 전 기간에 걸쳐 큰 변동성과 여러 구간의 상승-하락 사이클이 반복되었다.

주당 장부가액(BVPS)

시작 시점은 약 49.84달러였으며, 전 기간에 걸쳐 점진적인 증가 경향이 우세했다. 2020년 말에서 2021년 사이에 57.2달러까지 상승했고, 2022년에는 다소 변동이 있었으나 53.79달러까지 하락하는 구간이 있었다. 이후 2023년에는 다시 상승해 60.76달러까지 올랐으며, 2024년에는 58.92~59.93달러 구간에서 변동성을 보이다가 2025년 3월에 60.81달러로 마감했다. 전 기간에서 BVPS는 점진적 상승이 주를 이루었지만, 2022년 중반의 하락과 2024년의 소폭 변동이 관찰된다. BVPS의 안정적 증가는 주가 변동성과의 관계에서 일정한 버팀목 역할을 시사한다.

P/BV

P/BV는 2020년 초 1.21에서 2021년 말 1.83까지 꾸준히 상승했다. 이는 주가가 BVPS 상승 속도보다 더 큰 폭으로 증가했거나 BVPS에 대한 시장의 프리미엄이 확대되었음을 시사한다. 2022년에는 1.79에서 1.61로 소폭 축소되었고, 2023년에는 1.26까지 하락하는 등 상승세가 둔화되었다. 2023년 말 이후 2024년까지는 0.95~1.05 구간으로 축소되며 밸류에이션 프리미엄이 크게 약화되었다가 2025년 3월에 1.14로 반등했다. 전 기간 동안 P/BV는 주가의 변동과 BVPS의 변화에 의해 큰 변동성을 보였으며, 2021년 정점 이후의 조정 구간이 명확하게 나타났다. 이 흐름은 주가의 급등과 이후의 밸류에이션 축소를 거친 후 2025년 초에 소폭 회복하는 패턴으로 해석된다.