자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Estée Lauder Cos. Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 14.81% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 1,140 | ||
| 1 | FCFE1 | 1,323 | = 1,140 × (1 + 16.03%) | 1,152 |
| 2 | FCFE2 | 1,523 | = 1,323 × (1 + 15.15%) | 1,156 |
| 3 | FCFE3 | 1,741 | = 1,523 × (1 + 14.27%) | 1,150 |
| 4 | FCFE4 | 1,974 | = 1,741 × (1 + 13.40%) | 1,136 |
| 5 | FCFE5 | 2,221 | = 1,974 × (1 + 12.52%) | 1,113 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 109,183 | = 2,221 × (1 + 12.52%) ÷ (14.81% – 12.52%) | 54,737 |
| 보통주의 내재가치Estée Lauder | 60,444 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Estée Lauder | $168.98 | |||
| 현재 주가 | $156.69 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-06-30).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.60% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.89% |
| 보통주의 체계적 위험Estée Lauder | βEL | 0.99 |
| 에스티 로더 보통주에 대한 필수 수익률3 | rEL | 14.81% |
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3 rEL = RF + βEL [E(RM) – RF]
= 4.60% + 0.99 [14.89% – 4.60%]
= 14.81%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Estée Lauder Cos. Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-06-30), 10-K (보고 날짜: 2022-06-30), 10-K (보고 날짜: 2021-06-30), 10-K (보고 날짜: 2020-06-30), 10-K (보고 날짜: 2019-06-30), 10-K (보고 날짜: 2018-06-30).
2023 계산
1 유지율 = (The Estée Lauder Companies Inc.에 귀속된 순이익 – 보통주 배당금) ÷ The Estée Lauder Companies Inc.에 귀속된 순이익
= (1,006 – 923) ÷ 1,006
= 0.08
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × The Estée Lauder Companies Inc.에 귀속된 순이익 ÷ 순 매출액
= 100 × 1,006 ÷ 15,910
= 6.32%
3 자산의 회전율 = 순 매출액 ÷ 총 자산
= 15,910 ÷ 23,415
= 0.68
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 지분, The Estée Lauder Companies Inc.
= 23,415 ÷ 5,585
= 4.19
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.48 × 10.40% × 0.88 × 3.63
= 16.03%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (56,047 × 14.81% – 1,140) ÷ (56,047 + 1,140)
= 12.52%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Estée Lauder (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 에스티 로더(Estée Lauder) 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = 에스티 로더 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Estée Lauder Cos. Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 16.03% |
| 2 | g2 | 15.15% |
| 3 | g3 | 14.27% |
| 4 | g4 | 13.40% |
| 5 이후 | g5 | 12.52% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.03% + (12.52% – 16.03%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.15%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.03% + (12.52% – 16.03%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.27%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.03% + (12.52% – 16.03%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.40%