자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Union Pacific Corp., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 15.53% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 4,468 | ||
| 1 | FCFE1 | 5,495 | = 4,468 × (1 + 22.99%) | 4,757 |
| 2 | FCFE2 | 6,606 | = 5,495 × (1 + 20.22%) | 4,950 |
| 3 | FCFE3 | 7,759 | = 6,606 × (1 + 17.45%) | 5,032 |
| 4 | FCFE4 | 8,898 | = 7,759 × (1 + 14.68%) | 4,995 |
| 5 | FCFE5 | 9,957 | = 8,898 × (1 + 11.90%) | 4,838 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 307,367 | = 9,957 × (1 + 11.90%) ÷ (15.53% – 11.90%) | 149,351 |
| 보통주의 내재가치UPC | 173,922 | |||
| 보통주의 내재가치(주당UPC | $291.09 | |||
| 현재 주가 | $230.85 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.93% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.85% |
| 보통주의 체계적 위험UPC | βUNP | 1.07 |
| UPC 보통주에 필요한 수익률3 | rUNP | 15.53% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rUNP = RF + βUNP [E(RM) – RF]
= 4.93% + 1.07 [14.85% – 4.93%]
= 15.53%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Union Pacific Corp., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31).
2024 계산
1 유지율 = (순수입 – 현금 배당금 선언) ÷ 순수입
= (6,747 – 3,212) ÷ 6,747
= 0.52
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 영업수익
= 100 × 6,747 ÷ 24,250
= 27.82%
3 자산의 회전율 = 영업수익 ÷ 총 자산
= 24,250 ÷ 67,715
= 0.36
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 보통주주의 지분
= 67,715 ÷ 16,890
= 4.01
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.53 × 27.94% × 0.35 × 4.42
= 22.99%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (137,927 × 15.53% – 4,468) ÷ (137,927 + 4,468)
= 11.90%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치UPC (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 UPC의 자기자본 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = UPC 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Union Pacific Corp., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 22.99% |
| 2 | g2 | 20.22% |
| 3 | g3 | 17.45% |
| 4 | g4 | 14.68% |
| 5 이후 | g5 | 11.90% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.99% + (11.90% – 22.99%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 20.22%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.99% + (11.90% – 22.99%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.45%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.99% + (11.90% – 22.99%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.68%