자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
United Parcel Service Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 14.33% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 7,352 | ||
| 1 | FCFE1 | 7,440 | = 7,352 × (1 + 1.19%) | 6,507 |
| 2 | FCFE2 | 7,636 | = 7,440 × (1 + 2.64%) | 5,842 |
| 3 | FCFE3 | 7,948 | = 7,636 × (1 + 4.09%) | 5,319 |
| 4 | FCFE4 | 8,389 | = 7,948 × (1 + 5.54%) | 4,910 |
| 5 | FCFE5 | 8,976 | = 8,389 × (1 + 6.99%) | 4,595 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 130,863 | = 8,976 × (1 + 6.99%) ÷ (14.33% – 6.99%) | 66,990 |
| 보통주의 내재가치UPS | 94,162 | |||
| 보통주의 내재가치(주당UPS | $110.34 | |||
| 현재 주가 | $125.61 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.41% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.81% |
| 보통주의 체계적 위험UPS | βUPS | 1.06 |
| UPS 보통주에 대한 필수 반품률3 | rUPS | 14.33% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rUPS = RF + βUPS [E(RM) – RF]
= 4.41% + 1.06 [13.81% – 4.41%]
= 14.33%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
United Parcel Service Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31).
2023 계산
1 유지율 = (순수입 – 배당금) ÷ 순수입
= (6,708 – 5,611) ÷ 6,708
= 0.16
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 수익
= 100 × 6,708 ÷ 90,958
= 7.37%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 90,958 ÷ 70,857
= 1.28
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 지배 지분을 위한 형평성
= 70,857 ÷ 17,306
= 4.09
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.00 × 7.94% × 1.35 × 25.05
= 1.19%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (107,192 × 14.33% – 7,352) ÷ (107,192 + 7,352)
= 6.99%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치UPS (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 UPS 잉여현금흐름(자기자본)입니다 (US$ 단위: 백만 달러)
r = UPS 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
United Parcel Service Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 1.19% |
| 2 | g2 | 2.64% |
| 3 | g3 | 4.09% |
| 4 | g4 | 5.54% |
| 5 이후 | g5 | 6.99% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.19% + (6.99% – 1.19%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.64%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.19% + (6.99% – 1.19%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.09%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.19% + (6.99% – 1.19%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.54%