할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재주가(가치평가요약)
년 | 값 | FCFEt 또는 최종 값 (TVt) | 계산 | 현재 값 15.75% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 5,546 | ||
1 | FCFE1 | 6,723 | = 5,546 × (1 + 21.22%) | 5,808 |
2 | FCFE2 | 7,900 | = 6,723 × (1 + 17.50%) | 5,896 |
3 | FCFE3 | 8,988 | = 7,900 × (1 + 13.78%) | 5,796 |
4 | FCFE4 | 9,892 | = 8,988 × (1 + 10.06%) | 5,510 |
5 | FCFE5 | 10,519 | = 9,892 × (1 + 6.34%) | 5,062 |
5 | 터미널 값 (TV5) | 118,803 | = 10,519 × (1 + 6.34%) ÷ (15.75% – 6.34%) | 57,175 |
보통주의 내재가치CSX | 85,247 | |||
보통주의 내재가치(주당CSX | $41.93 | |||
현재 주가 | $30.81 |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-12-31).
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면책 조항!
평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요소가 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주가는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
가정 | ||
LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.81% |
시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.55% |
보통주의 체계적 위험CSX | βCSX | 1.25 |
CSX 보통주에 필요한 수익률3 | rCSX | 15.75% |
1 10년 이내에 만기가 되지 않거나 콜 가능하지 않은 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 재무부 채권에 대한 입찰 수익률의 가중 평균(무위험 수익률 프록시).
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3 rCSX = RF + βCSX [E(RM) – RF]
= 4.81% + 1.25 [13.55% – 4.81%]
= 15.75%
FCFE 성장률 (g)
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31).
2022 계산
1 유지율 = (순이익 – 보통주 배당) ÷ 순이익
= (4,166 – 852) ÷ 4,166
= 0.80
2 이익률 = 100 × 순이익 ÷ 수익
= 100 × 4,166 ÷ 14,853
= 28.05%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 14,853 ÷ 41,912
= 0.35
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ CSX에 귀속되는 주주 자본
= 41,912 ÷ 12,615
= 3.32
5 g = 유지율 × 이익률 × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.78 × 27.86% × 0.31 × 3.10
= 21.22%
단일 단계 모델에 의해 암시된 FCFE 성장률(g)
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (62,638 × 15.75% – 5,546) ÷ (62,638 + 5,546)
= 6.34%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치CSX (US$ (백만))
FCFE0 = 지난해 CSX 잉여현금흐름 (US$ (백만))
r = CSX 보통주에 필요한 수익률
년 | 값 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 21.22% |
2 | g2 | 17.50% |
3 | g3 | 13.78% |
4 | g4 | 10.06% |
5 이후 | g5 | 6.34% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.22% + (6.34% – 21.22%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.50%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.22% + (6.34% – 21.22%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.78%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.22% + (6.34% – 21.22%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.06%