자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
General Dynamics Corp., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 15.06% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 1,144 | ||
| 1 | FCFE1 | 1,353 | = 1,144 × (1 + 18.26%) | 1,176 |
| 2 | FCFE2 | 1,578 | = 1,353 × (1 + 16.62%) | 1,192 |
| 3 | FCFE3 | 1,814 | = 1,578 × (1 + 14.98%) | 1,191 |
| 4 | FCFE4 | 2,056 | = 1,814 × (1 + 13.34%) | 1,173 |
| 5 | FCFE5 | 2,297 | = 2,056 × (1 + 11.70%) | 1,139 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 76,291 | = 2,297 × (1 + 11.70%) ÷ (15.06% – 11.70%) | 37,830 |
| 보통주의 내재가치General Dynamics | 43,700 | |||
| 보통주의 내재가치(주당General Dynamics | $152.28 | |||
| 현재 주가 | $132.43 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2019-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.67% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.79% |
| 보통주의 체계적 위험General Dynamics | βGD | 1.14 |
| General Dynamics 보통주에 대한 필수 수익률3 | rGD | 15.06% |
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3 rGD = RF + βGD [E(RM) – RF]
= 4.67% + 1.14 [13.79% – 4.67%]
= 15.06%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
General Dynamics Corp., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31), 10-K (보고 날짜: 2017-12-31), 10-K (보고 날짜: 2016-12-31), 10-K (보고 날짜: 2015-12-31).
2019 계산
1 유지율 = (순이익 – 현금 배당금 선언) ÷ 순이익
= (3,484 – 1,177) ÷ 3,484
= 0.66
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순이익 ÷ 수익
= 100 × 3,484 ÷ 39,350
= 8.85%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 39,350 ÷ 48,841
= 0.81
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 자본
= 48,841 ÷ 13,577
= 3.60
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.67 × 9.27% × 0.88 × 3.30
= 18.26%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (38,004 × 15.06% – 1,144) ÷ (38,004 + 1,144)
= 11.70%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치General Dynamics (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 General Dynamics 자기자본 대비 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = General Dynamics 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
General Dynamics Corp., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 18.26% |
| 2 | g2 | 16.62% |
| 3 | g3 | 14.98% |
| 4 | g4 | 13.34% |
| 5 이후 | g5 | 11.70% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.26% + (11.70% – 18.26%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.62%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.26% + (11.70% – 18.26%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.98%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.26% + (11.70% – 18.26%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.34%