할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재주가(가치평가요약)
년 | 값 | FCFEt 또는 최종 값 (TVt) | 계산 | 현재 값 23.78% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 488,008 | ||
1 | FCFE1 | 2,278,643 | = 488,008 × (1 + 366.93%) | 1,840,832 |
2 | FCFE2 | 8,626,830 | = 2,278,643 × (1 + 278.60%) | 5,630,244 |
3 | FCFE3 | 25,040,478 | = 8,626,830 × (1 + 190.26%) | 13,202,511 |
4 | FCFE4 | 50,564,357 | = 25,040,478 × (1 + 101.93%) | 21,537,554 |
5 | FCFE5 | 57,440,189 | = 50,564,357 × (1 + 13.60%) | 19,765,406 |
5 | 터미널 값 (TV5) | 640,650,848 | = 57,440,189 × (1 + 13.60%) ÷ (23.78% – 13.60%) | 220,450,596 |
보통주의 내재가치 RH | 282,427,144 | |||
보통주의 내재가치 RH 주당) | $12,807.20 | |||
현재 주가 | $246.82 |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-01-28).
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면책 조항!
평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요소가 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주가는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
가정 | ||
LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.62% |
시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.69% |
보통주 RH 의 체계적인 리스크 | βRH | 2.11 |
RH 보통주에 필요한 수익률3 | rRH | 23.78% |
1 10년 이내에 만기가 되지 않거나 콜 가능하지 않은 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 재무부 채권에 대한 입찰 수익률의 가중 평균(무위험 수익률 프록시).
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3 rRH = RF + βRH [E(RM) – RF]
= 4.62% + 2.11 [13.69% – 4.62%]
= 23.78%
FCFE 성장률 (g)
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-01-28), 10-K (보고 날짜: 2022-01-29), 10-K (보고 날짜: 2021-01-30), 10-K (보고 날짜: 2020-02-01), 10-K (보고 날짜: 2019-02-02), 10-K (보고 날짜: 2018-02-03).
2023 계산
1 회사는 배당금을 지급하지 않습니다
2 이익률 = 100 × 순수입 ÷ 순수익
= 100 × 528,642 ÷ 3,590,477
= 14.72%
3 자산의 회전율 = 순수익 ÷ 총 자산
= 3,590,477 ÷ 5,309,289
= 0.68
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 자본 (적자)
= 5,309,289 ÷ 784,661
= 6.77
5 g = 유지율 × 이익률 × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 1.00 × 9.50% × 1.04 × 37.28
= 366.93%
단일 단계 모델에 의해 암시된 FCFE 성장률(g)
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (5,442,927 × 23.78% – 488,008) ÷ (5,442,927 + 488,008)
= 13.60%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치 RH (US$ 수천 달러)
FCFE0 = 작년 RH 자기자본 잉여 현금 흐름 (US$ 수천 달러)
r = RH 보통주에 필요한 수익률
년 | 값 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 366.93% |
2 | g2 | 278.60% |
3 | g3 | 190.26% |
4 | g4 | 101.93% |
5 이후 | g5 | 13.60% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 366.93% + (13.60% – 366.93%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 278.60%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 366.93% + (13.60% – 366.93%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 190.26%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 366.93% + (13.60% – 366.93%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 101.93%