Thermo Fisher Scientific Inc. (NYSE:TMO)

수익성 및 자본 효율성 분석 결과, 세후 순영업이익은 하락 후 회복하는 변동성을 보인 반면, 투자 자본은 전반적인 확장 추세에 있다.

운영 수익성 추이

세후 순영업이익(NOPAT)은 2021년 7,514백만 달러에서 2023년 5,117백만 달러까지 감소하며 하향 곡선을 그렸으나, 2024년을 기점으로 반등하여 2025년에는 6,467백만 달러까지 회복되었다.

투자 자본 및 비용 분석

투자 자본은 2021년 79,776백만 달러에서 2025년 94,150백만 달러로 증가하였으며, 특히 2025년에 급격한 증가세가 나타났다. 자본 비용은 14.23%에서 14.74% 사이의 좁은 범위 내에서 유지되어 상대적으로 안정적인 흐름을 보였다.

경제적 가치 창출 여부

경제적 이익은 분석 대상 전 기간 동안 음의 값을 기록하고 있다. 2021년 -3,877백만 달러에서 2023년 -7,383백만 달러까지 적자 폭이 확대되었으며, 이후 소폭 개선되었으나 2025년 기준 -6,933백만 달러를 기록하며 여전히 자본 비용을 충당하지 못하는 상태이다.

종합적으로 볼 때, 최근 순영업이익의 회복세가 관찰됨에도 불구하고 투자 자본의 규모 확대가 경제적 이익의 흑자 전환을 제약하고 있는 것으로 분석된다.

최근 5년간의 재무 데이터 분석 결과, 순이익과 세후 순영업이익(NOPAT) 모두 변동성을 보였습니다.

순이익

2021년에는 77억 2,500만 달러를 기록하며 가장 높은 수치를 보였습니다. 이후 2022년에는 69억 5,000만 달러로 감소했으며, 2023년에는 59억 9,500만 달러로 추가 감소했습니다. 2024년에는 소폭 반등하여 63억 3,500만 달러를 기록했고, 2025년에는 67억 400만 달러로 증가하는 추세를 보였습니다. 전반적으로 순이익은 2021년 정점을 찍은 후 감소세를 보이다가 최근 2년간 다시 증가하는 경향을 나타냅니다.

세후 순영업이익 (NOPAT)

NOPAT 또한 순이익과 유사한 추세를 보였습니다. 2021년에는 75억 1,400만 달러를 기록한 후, 2022년에는 64억 2,500만 달러, 2023년에는 51억 1,700만 달러로 감소했습니다. 2024년에는 54억 달러로 소폭 증가했으며, 2025년에는 64억 6,700만 달러로 크게 증가했습니다. NOPAT의 증가는 운영 효율성 개선 또는 핵심 사업에서의 수익성 향상을 시사할 수 있습니다.

순이익과 NOPAT의 변동 추세를 종합적으로 고려할 때, 2021년 이후 2023년까지는 전반적인 수익성 감소가 나타났으나, 2024년과 2025년에는 회복 및 성장세를 보이는 것으로 판단됩니다. 특히 2025년 NOPAT의 증가폭은 주목할 만합니다.

제공된 재무 데이터에 따르면, 소득세 충당금은 2021년부터 2025년까지 전반적으로 감소하는 추세를 보입니다.

소득세 충당금

2021년 11억 900만 달러에서 시작하여 2022년에는 7억 300만 달러로 감소했습니다. 이후 2023년에는 2억 8400만 달러로 더욱 감소했으며, 2024년에는 6억 5700만 달러로 증가했지만, 2025년에는 다시 5억 4700만 달러로 감소했습니다. 전반적으로 2021년과 2025년 사이의 감소폭은 상당합니다.

현금 영업세는 변동성을 보이지만, 전반적으로 감소하는 경향을 나타냅니다.

현금 영업세

2021년 18억 6600만 달러에서 2022년에는 18억 600만 달러로 소폭 감소했습니다. 2023년에는 17억 100만 달러로 감소폭이 확대되었지만, 2024년에는 19억 4600만 달러로 증가했습니다. 그러나 2025년에는 12억 9000만 달러로 크게 감소하여, 2021년 대비 현저한 감소세를 보였습니다.

두 항목 모두에서 2024년에는 일시적인 증가가 관찰되었지만, 2025년에는 다시 감소하는 패턴을 보입니다. 이러한 추세는 추가적인 분석을 통해 그 원인을 파악할 필요가 있습니다.

최근 몇 년간 총 부채 및 임대 규모는 변동성을 보였습니다. 2021년 말 36339백만 달러에서 2022년 말에는 36073백만 달러로 소폭 감소했습니다. 이후 2023년 말에는 36424백만 달러로 다시 증가했지만, 2024년 말에는 32775백만 달러로 감소했습니다. 2025년 말에는 40855백만 달러로 크게 증가하는 추세를 보였습니다.

주주 지분 합계는 꾸준히 증가하는 추세를 나타냈습니다. 2021년 말 40793백만 달러에서 2022년 말에는 43978백만 달러, 2023년 말에는 46735백만 달러로 증가했습니다. 이러한 증가 추세는 2024년 말 49584백만 달러, 2025년 말 53407백만 달러로 이어졌습니다.

투자 자본은 전반적으로 증가하는 경향을 보였지만, 2024년에 일시적인 감소가 있었습니다. 2021년 말 79776백만 달러에서 2022년 말에는 82814백만 달러, 2023년 말에는 85573백만 달러로 증가했습니다. 그러나 2024년 말에는 82071백만 달러로 감소했습니다. 2025년 말에는 94150백만 달러로 크게 증가하며, 이전의 증가 추세로 복귀하는 모습을 보였습니다.

총 부채 및 임대

2021년부터 2025년까지 변동성이 컸으며, 특히 2025년에 큰 폭으로 증가했습니다.

주주 지분 합계

매년 꾸준히 증가하는 추세를 보였습니다.

투자 자본

전반적으로 증가하는 추세였으나, 2024년에 감소한 후 2025년에 다시 크게 증가했습니다.

투자 자본의 규모는 전반적인 증가 추세를 보이고 있으며, 특히 2025년에 급격히 확대되어 자산 기반의 확장이 지속되고 있음을 나타냅니다.

경제적 이익 추이

경제적 이익은 분석 기간 내내 음의 값을 기록하고 있습니다. 2021년부터 2023년까지 적자 폭이 지속적으로 확대되어 2023년에 최대 손실액을 기록하였으며, 이후 2024년과 2025년에는 손실 규모가 소폭 변동하며 일정 수준의 적자 상태를 유지하고 있습니다.

경제적 스프레드 비율 분석

경제적 스프레드 비율은 전 기간에 걸쳐 마이너스 수치를 기록하고 있으며, 이는 투하 자본의 수익률이 자본 비용을 하회하고 있음을 의미합니다. 2023년에 -8.63%로 최저점을 기록한 이후 2024년과 2025년에는 각각 -8.16%, -7.36%로 점진적인 회복세를 보이고 있으나, 여전히 자본 효율성이 낮은 상태입니다.

결과적으로 투자 자본의 양적 확대가 이루어지고 있음에도 불구하고 경제적 이익의 적자와 음수의 스프레드 비율이 지속되고 있어, 투입된 자본 대비 수익 창출 능력이 자본 비용을 충족시키지 못하는 구조적 특성이 관찰됩니다.

수익과 경제적 이익 및 관련 마진 비율의 추세를 분석한 결과, 수익의 변동성에도 불구하고 경제적 이익은 지속적인 적자 상태를 유지하고 있는 것으로 나타납니다.

수익 추이

2021년 39,211백만 달러에서 2022년 44,915백만 달러로 증가하며 성장세를 보였으나, 2023년 42,857백만 달러로 일시적 감소세를 기록하였습니다. 이후 2024년과 2025년에는 각각 42,879백만 달러와 44,556백만 달러를 기록하며 완만하게 회복하는 양상을 보입니다.

경제적 이익 추이

분석 대상 기간 전체에서 경제적 이익은 음수의 값을 유지하고 있습니다. 2021년 -3,877백만 달러였던 경제적 이익은 2023년 -7,383백만 달러까지 하락하며 손실 폭이 확대되었습니다. 2024년 -6,695백만 달러로 소폭 개선되었으나, 2025년 다시 -6,933백만 달러로 전환되며 적자 구조가 고착화된 상태입니다.

경제적 이익 마진 비율 분석

수익 대비 경제적 이익의 비율인 마진 비율은 2021년 -9.89%에서 2023년 -17.23%까지 하락하며 효율성이 크게 저하되었습니다. 2024년 -15.61%와 2025년 -15.56%를 기록하며 하락세는 멈추었으나, 수익의 회복세가 경제적 이익의 실질적인 흑자 전환으로 이어지지는 못하고 일정 수준의 마이너스 비율에서 정체되고 있는 패턴을 보입니다.

종합적으로 수익 규모는 확장 및 회복 단계에 있으나, 투입 자본 대비 창출되는 가치가 낮아 경제적 이익의 적자 폭이 지속되고 있으며 마진 비율 또한 낮은 수준에서 정체되어 있는 것으로 분석됩니다.