자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Old Dominion Freight Line Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
US$ 단위(단위: 천 달러), 주당 데이터 제외
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 15.48% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 938,530 | ||
| 1 | FCFE1 | 1,155,499 | = 938,530 × (1 + 23.12%) | 1,000,566 |
| 2 | FCFE2 | 1,393,682 | = 1,155,499 × (1 + 20.61%) | 1,045,000 |
| 3 | FCFE3 | 1,646,052 | = 1,393,682 × (1 + 18.11%) | 1,068,741 |
| 4 | FCFE4 | 1,902,890 | = 1,646,052 × (1 + 15.60%) | 1,069,840 |
| 5 | FCFE5 | 2,152,137 | = 1,902,890 × (1 + 13.10%) | 1,047,735 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 102,006,265 | = 2,152,137 × (1 + 13.10%) ÷ (15.48% – 13.10%) | 49,660,184 |
| 보통주의 내재가치Old Dominion | 54,892,067 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Old Dominion | $502.36 | |||
| 현재 주가 | $407.11 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-12-31).
1 자세히 보기 »
면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.53% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.89% |
| 보통주의 체계적 위험Old Dominion | βODFL | 1.06 |
| Old Dominion 보통주에 대한 필수 수익률3 | rODFL | 15.48% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
2 자세히 보기 »
3 rODFL = RF + βODFL [E(RM) – RF]
= 4.53% + 1.06 [14.89% – 4.53%]
= 15.48%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Old Dominion Freight Line Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31).
2022 계산
1 유지율 = (순수입 – 현금 배당금 선언) ÷ 순수입
= (1,377,159 – 134,478) ÷ 1,377,159
= 0.90
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 영업으로 인한 수익
= 100 × 1,377,159 ÷ 6,260,077
= 22.00%
3 자산의 회전율 = 영업으로 인한 수익 ÷ 총 자산
= 6,260,077 ÷ 4,838,610
= 1.29
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 자본
= 4,838,610 ÷ 3,652,917
= 1.32
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.91 × 17.68% × 1.09 × 1.31
= 23.12%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (44,484,128 × 15.48% – 938,530) ÷ (44,484,128 + 938,530)
= 13.10%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Old Dominion (US$ 단위 천)
FCFE0 = 작년 Old Dominion 자기자본 잉여현금흐름 (US$ 단위 천)
r = Old Dominion 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Old Dominion Freight Line Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 23.12% |
| 2 | g2 | 20.61% |
| 3 | g3 | 18.11% |
| 4 | g4 | 15.60% |
| 5 이후 | g5 | 13.10% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 23.12% + (13.10% – 23.12%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 20.61%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 23.12% + (13.10% – 23.12%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.11%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 23.12% + (13.10% – 23.12%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.60%