자기자본 대비 잉여현금흐름의 현재 가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재주가(가치평가요약)
Allergan PLC, 자기자본 잉여 현금 흐름 (FCFE) 예측
주당 데이터를 제외한 수천 달러(US$)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 최종 값 (TVt) | 계산 | 현재 값 19.53% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 5,795,900 | ||
| 1 | FCFE1 | 5,832,998 | = 5,795,900 × (1 + 0.64%) | 4,880,118 |
| 2 | FCFE2 | 6,000,263 | = 5,832,998 × (1 + 2.87%) | 4,199,982 |
| 3 | FCFE3 | 6,305,982 | = 6,000,263 × (1 + 5.10%) | 3,692,907 |
| 4 | FCFE4 | 6,767,743 | = 6,305,982 × (1 + 7.32%) | 3,315,875 |
| 5 | FCFE5 | 7,414,070 | = 6,767,743 × (1 + 9.55%) | 3,039,131 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 81,419,584 | = 7,414,070 × (1 + 9.55%) ÷ (19.53% – 9.55%) | 33,375,030 |
| 보통주의 내재가치Allergan | 52,503,043 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Allergan | $159.19 | |||
| 현재 주가 | $192.99 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2019-12-31).
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면책 조항!
평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요소가 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주가는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.79% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.48% |
| 보통주의 체계적 위험Allergan | βAGN | 1.70 |
| Allergan 보통주에 대한 필수 수익률3 | rAGN | 19.53% |
1 10년 이내에 만기가 되지 않거나 콜 가능하지 않은 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 재무부 채권에 대한 입찰 수익률의 가중 평균(무위험 수익률 프록시).
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3 rAGN = RF + βAGN [E(RM) – RF]
= 4.79% + 1.70 [13.48% – 4.79%]
= 19.53%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 의해 내재된 FCFE 성장률(g)
Allergan PLC, PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31), 10-K (보고 날짜: 2017-12-31), 10-K (보고 날짜: 2016-12-31), 10-K (보고 날짜: 2015-12-31).
2019 계산
1 회사는 배당금을 지급하지 않습니다
2 이익률 = 100 × (주주에게 귀속되는 순이익(손실) – 배당금 선언) ÷ 순수익
= 100 × (-5,271,000 – 974,400) ÷ 16,088,900
= -38.82%
3 자산의 회전율 = 순수익 ÷ 총 자산
= 16,088,900 ÷ 94,699,100
= 0.17
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 자본
= 94,699,100 ÷ 58,173,600
= 1.63
5 g = 유지율 × 이익률 × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 1.00 × 2.83% × 0.14 × 1.65
= 0.64%
단일 단계 모델에 의해 암시된 FCFE 성장률(g)
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (63,649,220 × 19.53% – 5,795,900) ÷ (63,649,220 + 5,795,900)
= 9.55%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Allergan (US$ 수천 달러)
FCFE0 = 지난해 Allergan 잉여현금흐름 (US$ 수천 달러)
r = Allergan 보통주에 대한 필수 수익률
FCFE 성장률 (g) 예측
Allergan PLC, H-모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 0.64% |
| 2 | g2 | 2.87% |
| 3 | g3 | 5.10% |
| 4 | g4 | 7.32% |
| 5 이후 | g5 | 9.55% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.64% + (9.55% – 0.64%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.87%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.64% + (9.55% – 0.64%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.10%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.64% + (9.55% – 0.64%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.32%