자기자본 대비 잉여현금흐름의 현재 가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재주가(가치평가요약)
Delta Air Lines Inc., 자기자본 잉여 현금 흐름 (FCFE) 예측
수백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 최종 값 (TVt) | 계산 | 현재 값 16.07% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | -3,915 | ||
| 1 | FCFE1 | — | = -3,915 × (1 + 0.00%) | — |
| 2 | FCFE2 | — | = — × (1 + 0.00%) | — |
| 3 | FCFE3 | — | = — × (1 + 0.00%) | — |
| 4 | FCFE4 | — | = — × (1 + 0.00%) | — |
| 5 | FCFE5 | — | = — × (1 + 0.00%) | — |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | — | = — × (1 + 0.00%) ÷ (16.07% – 0.00%) | — |
| 보통주의 내재가치Delta | — | |||
| 보통주의 내재가치(주당Delta | $— | |||
| 현재 주가 | $29.70 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2021-12-31).
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면책 조항!
평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요소가 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주가는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.81% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.54% |
| 보통주의 체계적 위험Delta | βDAL | 1.29 |
| 델타 보통주에 대한 필수 수익률3 | rDAL | 16.07% |
1 10년 이내에 만기가 되지 않거나 콜 가능하지 않은 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 재무부 채권에 대한 입찰 수익률의 가중 평균(무위험 수익률 프록시).
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3 rDAL = RF + βDAL [E(RM) – RF]
= 4.81% + 1.29 [13.54% – 4.81%]
= 16.07%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 의해 내재된 FCFE 성장률(g)
Delta Air Lines Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31), 10-K (보고 날짜: 2017-12-31).
2021 계산
1 유지율 = (당기순이익(손실) – 배당금 선언) ÷ 당기순이익(손실)
= (280 – 0) ÷ 280
= 1.00
2 이익률 = 100 × 당기순이익(손실) ÷ 영업 수익
= 100 × 280 ÷ 29,899
= 0.94%
3 자산의 회전율 = 영업 수익 ÷ 총 자산
= 29,899 ÷ 72,459
= 0.41
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 자본
= 72,459 ÷ 3,887
= 18.64
5 g = 유지율 × 이익률 × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.84 × -8.77% × 0.58 × 15.60
= 0.00%
FCFE 성장률 (g) 예측
Delta Air Lines Inc., H-모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 0.00% |
| 2 | g2 | 0.00% |
| 3 | g3 | 0.00% |
| 4 | g4 | 0.00% |
| 5 이후 | g5 | 0.00% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (0.00% – 0.00%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (0.00% – 0.00%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (0.00% – 0.00%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00%